3月打擊瞭美元擡升瞭黃金的“鴿式加息”将再次上演

　　北京時間周四（6月15日）02:00，美國聯邦公開市場(chǎng)委員會（FOMC）将公布利率決議及政策聲明，同時也将公布新經濟預期；北京時間周四02:00，美聯儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）将召開新聞發布會。

　　目前，市場(chǎng)人士普遍預期美聯儲将在本周會議上宣布加息25個基點。不過有意思的是，當前交易員卻普遍並(bìng)不願單單對加息的結果進行押注。相反，他們更願意執行反向操作。因爲在他們眼中，美聯儲本周看似更有可能進行的，将是以往屢試不爽的——“鴿式加息”！

　　近來市場熱議的所謂“鴿式加息”，就是指美聯儲雖然在某個時點上決定加息，但對未來加息路徑的态度較爲保守。由於(yú)在大多數情況下，美聯儲官員會在加息前放出風聲，市場已經提前消化瞭(le)加息的結果。所以投資者在加息“靴子落地”後進行交易，更多的是對預期進行押注，因而會更大程度受到美聯儲口風的影響。

　　爲典型的就是北京時間3月16日美聯儲加息。雖然在當天會議上美聯儲宣布瞭(le)加息25個基點，但是由於(yú)會後美聯儲對接下來的加息預期偏“鴿派”，導緻美元不僅當日大幅跳水，之後一周更是跌跌不休。

　　現在，根據美國芝加哥商業交易所（CME）集團“美聯儲觀察”，交易員們預計美聯儲6月加息25個基點的概率爲99.6%。然而，市場(chǎng)預計今年年底前進行第三次加息的幾率卻低於(yú)50%。

　　路透新公布的調查顯示，此前外界普遍預期6月加息，不過随著(zhe)通脹和就業數據的疲軟，很多預測人士對於(yú)此後政策行動的預期與通脹前景一道減弱，對於(yú)美聯儲加息的信心不再穩固。美銀美林全球利率研究主管Athanasios Vamvakidis稱：

　　“近美國數據好壞不一，通脹尤其意外偏下檔。如果這種情況持續，美聯儲的點陣圖可能變(biàn)爲偏向市場(chǎng)的看法。”

　　彭博社指出，“聰明錢”已經押注美聯儲在6月份加息後，要至少等到12月份才會再次行動。其次，即使美聯儲官員今年著(zhe)手縮減資産負債表，他們也已暗示，縮表步伐會比交易員預期的更加穩健。此外還有國内政治的問題。前聯邦調查局局長科米上周的證詞進一步說明，特朗普政府在推進财政政策議程時可能會有很多事情讓其分心，這也有助於(yú)解釋交易員的通脹預期爲何接近11月以來的低水平。

　　當(dāng)前，國債市場(chǎng)已經清晰地流露出不少市場(chǎng)人士的傾向。幾個月以來，美國十年期國債收益率逐漸下滑，與兩年期美國國債收益率之差在慢慢收窄，而六個月期國債收益率卻在持續飛升。

　　在國債市場上，上述現象的原因通常是投資者對經濟增長前景信心減弱，因此在長期上青睐於(yú)投資固定收益的國債，導緻長期國債價格上升、收益率下降。現在這種情況說明，市場正在押注美國經濟發展遲滞，對美聯儲來說代表著(zhe)加息節奏的減緩，也就是預期将偏向“鴿派”。
　　而在這種情況下，如何針對美聯儲“鴿式加息”選擇恰當的投資産(chǎn)品更加值得關注。作爲在各領域都能替代美元的傳統投資品，黃金在之前美聯儲“鴿式加息”中表現上佳，當天上漲2.27%。因此若猜測(cè)美聯儲預期仍偏向保守，做多黃金是一個不錯的選擇。

　　此外，據高盛統計，部分資産(chǎn)在美聯儲決議當日的收益往往占瞭(le)全年收益的相當大的比例。從1994-2017年的曆史經驗來看，在決議當日，做空美元對G10一籃子貨币通常能有80個基點的年化收益，而在平時，這些資産(chǎn)的年化收益率僅約30個基點。因此，在美聯儲決議公布當日，做多發達國家的股市，和做空美元對G10一籃子貨币（除日元外），會獲得平時大得多的收益。

　　高盛表示，這些市場傾向特征在2008年金融危機後變(biàn)得更明顯，這是因爲在2008年金融危機之後，美聯儲的決定更加“鴿派”，因而市場對此形成穩定預期，交易員會提前布局，做多股市，空倉債券，並(bìng)做空美元。等到決議公布，這些提前布局就能真正獲利。以史爲鑒，在當前股債彙市場如此分裂的背景下，美聯儲倘若仍舊維持之前的“鴿派”作風，那麽本周無疑又是一次套利套彙的好時機！

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